Акції українського телекомунікаційного оператора Київстар почали торгуватися на американській фондовій біржі. Публічно цю подію компанія подає як безпрецедентну, з формулюванням “вперше українська компанія вийшла на американську фондову біржу Nasdaq”. Чи так це насправді – розбираємося в короткому огляді.

ЧИЇ АКЦІЇ МОЖНА КУПИТИ НА NASDAQ

Юридична особа українського телекомунікаційного оператора Київстар – ПрАТ “Київстар”. І ні, купувати акції ПрАТ “Київстар” навіть на біржі Nasdaq роздрібний інвестор не може.

Натомість може купити акції материнської компанії Київстару.

Згідно з останньою доступною звітністю, станом на 4 квартал 2024 року 99,99% акцій ПрАТ “Київстар” володіла Veon HOLDINGS B.V, яка і була материнською компанією Київстар.

Veon HOLDINGS B.V відноситься до міжнародної телекомунікаційної групи Veon, яка володіє бізнесом у різних сферах і країнах. Відтак, в рамках підготовки до розміщення акцій на біржі з Veon HOLDINGS B.V виокремили всі інші бізнеси, окрім Київстар.

Надалі основна компанія Veon утворила Kyivstar Group Ltd, якій передали акції Veon HOLDINGS B.V.

Тож саме Kyivstar Group Ltd. стало материнською компанією українського телекомунікаційного оператора Київстар. Вже потім Kyivstar Group Ltd. об’єдналася з американською компанією Cohen Circle, акції якої вже розміщувались на біржі. Тож з того моменту акції об’єднаної компанії під назвою Kyivstar Group Ltd. може придбати роздрібний інвестор на біржі Nasdaq.

Cohen Circle відноситься до Special-purpose acquisition company (SPAC). Фактично, це порожні компанії, які створюють спеціально для подальшого об’єднання з уже реальними компаніями, аби вивести їх на біржу. Саме SPAC-компанії проходить повноцінний юридичний процес виходу на біржу і надалі об’єднує бізнес з вже з реальною компанією.

Це є альтернативою традиційному, але значно складнішому процесу первинного публічного розміщення акцій (IPO).міжнародна телекомунікаційна група

ХТО ОСНОВНИЙ ВЛАСНИК КИЇВСТАРУ І ЩО ТАКЕ VEON

Після реорганізації та виходу на біржу безпосередньо Veon залишається власником 89,6% акцій Kyivstar Group Ltd і, відтак Київстару. Решта 10% акцій призначені для продажу на біржі.

Окрім України, Veon має активи в чотирьох країнах: Пакистан, Казахстан, Узбекистан, Бангладеш. Ще донедавна в цьому ж переліку був і Киргизстан, але Veon успішно продала свою частку тамтешнього оператора Sky Mobile LLC (бренд Beeline).

Veon формально є нідерландською компанією, і серед її кількох основних акціонерів немає представників України чи українського бізнесу:

• Letterone Investment Holdings S.A. – 45,5%
• The Stichting 7,9%
• Lingotto Investment Management LLP – 7,8%
• Shah Capital Management Inc. – 6,7%

До всього, The Stichting згадується як тримач акцій саме в інтересах Letterone Investment Holdings S.A.

Тож основним власником є Letterone. Це міжнародна інвестиційна компанія з інтересами в низці сфер, одна з яких – телекомунікаційна. Її створили акціонери російського консорціуму “Альфа-Груп” на чолі з російськими бізнесменами Михаілом Фрідманом, Пьотром Авеном, Андрєєм Косоговим та Германом Ханом.

З початку повномасштабного вторгнення всі вони залишили посади в Letterone, намагаючись уникнути чи зменшити наслідки санкцій. Паралельно змінилась структура власності Letterone з тією ж метою.

Загалом у публічному просторі згадується частка Фрідмана в LetterOne – 37,86%, Косогова – 47,23%. Малоймовірно, що вони взагалі втратили вплив або позбулись власності у створеному ними ж приватному інвестиційному фонді.

Зокрема, така частка Фрідмана в LetterOne згадувалась у контексті спроби націоналізувати його частину в Київстар, оскільки проти Фрідмана Україна наклала санкції.

Зрештою, володіння Фрідманом якоїсь частини Київстару ніхто не спростовує. Дискусія точиться лише довкола розміру цієї частки з огляду на заплутану корпоративну структуру. Для прикладу, в одному з інтерв’ю керівник “Київстару” Олександр Комаров розповідав, що Фрідман володіє менш як 20% компанії.

Журналіст: Пояснюю простою мовою. Компанія LetterOne має 47% акцій у Київстарі, а в LetterOne Фрідман має 30% плюс. Опосередковано він має 20% у Київстарі.

Комаров: Він має менш як 20% у Київстарі. Так і є. Але коли ми з вами бачимо друковані заголовки, так виглядає, що вся ця компанія належить пану Фрідману. Наприклад, найбільший міжнародний інвестор має приблизно 12%, ще один має 8%. Наприклад, хедж-фонд Shah [Capital] має 4%. Це влаштовано як великий міжнародний бізнес, який не має контролюючого інвестора.

Тож хоча і розмір частки росіянина Фрідмана в Київстар дискутується, не оскаржується сам факт володінням ним найбільшої частки телекомунікаційного оператора. Як і факт, що серед ключових акціонерів взагалі не має українців чи українського бізнесу.

НАВІЩО VEON ВИВОДИТИ КИЇВСТАР НА БІРЖУ

“Kyivstar Group Ltd., материнська компанія провідного цифрового оператора України, оголосила про завершення свого історичного лістингу на фондовій біржі Nasdaq Stock Market. Починаючи з сьогоднішнього дня, акції Київстару торгуються на Nasdaq під тікером KYIV, відкриваючи глобальним інвесторам прямий доступ до інвестування в український бізнес та економічне відновлення України“

“Лістинг на Nasdaq посилює міжнародну впізнаваність компанії та підкреслює силу й стійкість провідного українського бізнесу. Це потужний сигнал для міжнародних інвесторів, що в Україні працюють ефективно керовані, високорезультативні та інноваційні компанії”

Вище цитати з офіційного пресрелізу Київстару про вихід на біржу. Саме в такому стилі компанія комунікувала як фінал опосередкованого розміщення своїх акцій на біржі, так і річну попередню роботу.

Втім, у публічному просторі і серед учасників ринку є альтернативна версія щодо необхідності виходу на біржу: захист своїх активів в Україні від конфіскації.

Ще у 2013 році суд заарештував 47% корпоративних прав Київстару і заборонив вчиняти з ними будь-які дії. Це частка, прямо чи опосередковано пов’язана з вищевказаним Фрідманом та іншими росіянами. Все йшло до конфіскації цієї частки як і у прикладі з Sense Bank, яким до націоналізації також володів Фрідман з іншими росіянами.

Втім, вже восени 2024 року несподівано для всіх суд скасував арешт корпоративних прав і ситуація з конфіскацією частки Київстару зависла в повітрі.

А після опосередкованого виходу Київстар на американську біржу шанси подальшої активізації процесу конфіскації зводять фактично до нуля: націоналізація принаймні частки публічної на міжнародному ринку компанії призведе до інформаційного вибуху.

Це окрім покращення стійкості юридичної структури власності Київстару.

ТОЖ ЧИ УКРАЇНСЬКА КОМПАНІЯ ВИЙШЛА НА БІРЖУ?

Формально, сама компанія Київстар не вийшла на біржу, як і не можна купити акції Київстару безпосередньо. Натомість на біржу вийшла материнська компанія телекомунікаційного оператора Київстар – Kyivstar Group Ltd.

Чи це українська компанія? Навіть формально – ні: її юрисдикція – Бермуди.

Чи це фактично українська компанія? Сумнівно, і навіть не залежить від методології виміру українськості:

• юрисдикція компанії на біржі не українська
• основні власники до України також не мають стосунку

Тож це розміщені на біржі акції компанії, яка має активи в Україні.

Понад те, на біржу вийшла компанія, бізнес якої повністю зосереджений в Україні. І це дійсно перший такий випадок в історії. Але перебільшувати значення точно не варто.